Veckan som gått – Riksbanken avvaktar, Nibe lyfter och långräntorna skakar marknaden

Riksbanken står still – men höjning finns kvar på bordet

Torsdagens viktigaste svenska makrobesked blev odramatiskt i själva räntesiffran. Riksbanken lämnade styrräntan oförändrad på 1,75 procent, vilket var i linje med marknadens förväntningar.

Det mer intressanta fanns i kommunikationen. Riksbanken konstaterade att inflationen under sommaren blivit något högre än i juniprognosen och att sannolikheten för en räntehöjning senare under året kvarstår. Beslutet om den oförändrade räntan börjar tillämpas den 26 augusti.

För hushåll och företag betyder beskedet att ränteläget ligger kvar för stunden. För börsen flyttas frågan i stället framåt: hur länge kan Riksbanken vänta om högre energi- och transportkostnader fortsätter hålla uppe inflationstrycket?

Nibe blev fredagens stora svenska rapportvinnare

Nibe satte tonen på Stockholmsbörsen under fredagen. Värmeteknikbolaget ökade omsättningen i Q2 med 7,6 procent till 10,85 miljarder kronor. I fasta valutakurser var tillväxten 8,7 procent.

Betydligt viktigare var vinstutvecklingen. Rörelseresultatet steg från 944 miljoner till 1,23 miljarder kronor, en ökning på drygt 30 procent. Rörelsemarginalen förbättrades samtidigt från 9,4 till 11,4 procent.

Det visar att Nibe inte bara säljer mer, utan också får bättre lönsamhet när volymerna återhämtas. Climate Solutions fortsätter förbättras, medan Element gynnas av bland annat investeringar i datacenter och halvledarproduktion.

Marknaden reagerade tydligt. Under fredagen steg Nibe-aktien omkring 8 procent efter rapporten. För ett bolag som varit hårt pressat efter värmepumpsboomens avmattning är det framför allt marginalförbättringen som ger rapporten tyngd.

Latour får fler order – men lönsamheten hänger inte med fullt ut

Investmentbolaget Latours rapport gav en tydligt tudelad bild. I den helägda industrirörelsen steg orderingången med 11 procent till 7,81 miljarder kronor och orderboken passerade 8 miljarder.

Omsättningen ökade samtidigt med 3 procent till 7,23 miljarder kronor. Det justerade rörelseresultatet blev 999 miljoner kronor, nästan oförändrat från 994 miljoner året före, medan rörelsemarginalen backade från 14,1 till 13,8 procent.

Det betyder att efterfrågan ser bättre ut, men att den större ordervolymen ännu inte har slagit igenom fullt ut i resultatet. Den noterade portföljen var dessutom en svag punkt under första halvåret: värdet minskade 8,8 procent justerat för utdelningar och portföljförändringar, samtidigt som SIXRX steg 8,1 procent.

Latours viktigaste fråga framåt blir därför om den större orderboken kan omvandlas till högre försäljning utan ytterligare marginalpress.

Holmen slog förväntningarna i en fortsatt tuff marknad

Holmen rapporterade på torsdagen en omsättning på 5,63 miljarder kronor, högre än analytikernas snittförväntan på 5,36 miljarder. Rörelseresultatet blev 689 miljoner kronor mot väntade 662 miljoner.

Jämfört med samma kvartal förra året var utvecklingen svagare. Rörelseresultatet föll från 807 miljoner och rörelsemarginalen sjönk från 14,5 till 12,2 procent.

Rapporten visar varför en siffra kan vara både bättre än väntat och svagare än året före. Holmen överraskade positivt mot marknadens prognoser, men bolaget arbetar fortfarande i en miljö med försiktiga konsumenter och låg aktivitet på byggmarknaden.

Novonesis stack ut i Norden – Equinor går in i Namibia

Utanför Sverige stod danska Novonesis för en av veckans starkaste nordiska rapportreaktioner. Biosolutionsbolaget redovisade en försäljningstillväxt på 9 procent justerad för bland annat förvärv och valuta, bättre än marknaden räknat med.

Bolaget höjde samtidigt sin prognos för helåret och räknar nu med en motsvarande försäljningstillväxt på 7–8 procent, jämfört med tidigare 5–7 procent. Aktien steg mer än 10 procent efter rapporten.

I Norge kom en annan typ av bolagsnyhet. Equinor har avtalat om att köpa 17,4 procent av prospekteringslicensen PEL 90 i Namibias Orange Basin från Chevron. Affären är villkorad av godkännanden och innebär Equinors första inträde i olje- och gasverksamhet i ett nytt land sedan 2017.

En prospekteringsbrunn i området planeras före årets slut. För Equinor handlar affären därför ännu om möjlig framtida produktion, inte om nya bevisade intäkter i dag.

Amerikanska långräntor satte press på tekniksektorn

Den större globala marknadsberättelsen under veckan kom från obligationsmarknaden. Räntan på amerikanska statsobligationer med 30 års löptid nådde omkring 5,34 procent, den högsta nivån sedan 2007.

Bakom uppgången finns bland annat oro för USA:s stora statsskuld, omfattande upplåningsbehov, inflation och osäkerhet kring penningpolitiken. När långräntorna stiger ökar samtidigt avkastningskravet på andra tillgångar.

Det är särskilt kännbart för högt värderade tillväxtbolag där en stor del av det förväntade värdet ligger långt fram i tiden. Philadelphia Semiconductor Index var på fredagen ned omkring 5 procent för veckan, vilket visar hur tydligt halvledarsektorn har känt av den förändrade räntemiljön.

Moderna rusade på cancerdata – Walmart väckte konsumentoro

Mitt i pressen på amerikanska tillväxtaktier stod Moderna för en av veckans mest extrema enskilda rörelser. Bolaget och Merck meddelade positiva resultat från en sen klinisk studie där en individualiserad mRNA-baserad behandling kombinerades med Keytruda för patienter med högriskmelanom.

Studien visade en statistiskt och kliniskt signifikant minskning av risken för återfall och spridning jämfört med Keytruda ensam, och inga nya säkerhetssignaler rapporterades. Moderna-aktien steg som mest omkring 160 procent under onsdagen.

På torsdagen kom en helt annan signal från den amerikanska ekonomin. Walmart redovisade en jämförbar försäljningstillväxt i USA på 2,6 procent, under marknadens förväntningar på 3,8 procent. Aktien föll mer än 9 procent trots att bolaget höjde sin helårsprognos.

Walmart pekade bland annat på höga bensinpriser och mer försiktiga konsumenter. För marknaden blev rapporten därför ännu en datapunkt i frågan om hur länge amerikanska hushåll kan bära högre priser och finansieringskostnader.

DivLabs analys: räntan är tillbaka i centrum

Veckans tydligaste gemensamma nämnare är att räntan åter har blivit en central värderingsfråga för börsen.

I Sverige står styrräntan kvar på 1,75 procent, men Riksbanken vill inte stänga dörren för en höjning. I USA har pressen i stället kommit från de långa marknadsräntorna, där 30-årsräntan nått nivåer som inte setts sedan 2007.

Samtidigt har oljepriset hållits högt av läget i Mellanöstern. Brent handlades kring 95 dollar per fat under fredagen. Det gör energipriserna till ytterligare en faktor som kan hålla inflationsoron vid liv.

Det betyder inte att alla aktier ska röra sig åt samma håll. Nibe och Novonesis visade tvärtom att starka bolagsspecifika besked kan dominera en enskild handelsdag. Men när ränteläget blir mer osäkert höjs ribban: höga värderingar behöver i större utsträckning försvaras med faktisk vinsttillväxt och starka kassaflöden.

Det här blir viktigt nästa vecka

På tisdag den 25 augusti klockan 09.30 publicerar Riksbanken protokollet från det penningpolitiska mötet den 19 augusti. Där får marknaden en mer detaljerad bild av hur direktionen resonerade kring inflationsriskerna och möjligheten till en framtida höjning.

På onsdag den 26 augusti rapporterar Nvidia. Efter en vecka där halvledarindex pressats blir rapporten ett viktigt test av hur stark efterfrågan på AI-infrastruktur fortfarande är och hur marknaden värderar sektorns stora investeringsplaner.

Dessutom riktas blickarna mot centralbanksmötet i Jackson Hole, där Federal Reserves ordförande Kevin Warsh väntas stå i fokus. Med långräntorna på de högsta nivåerna på nära två decennier lär varje signal om inflation, räntor och penningpolitik få extra stor betydelse.

Vecka 34 lämnar därmed efter sig en tydlig utgångspunkt inför nästa handelsvecka: bolagsrapporterna fortsätter skapa stora vinnare och förlorare, men räntan har åter blivit den faktor som binder ihop mycket av marknaden.