BörsSverige – 13 augusti: Embracer överraskar, Morrow växer och RaySearch ser USA-order lossna

Rapportmorgonen tar över inför öppningen

Torsdagen är ovanligt rapporttät för att vara mitt i augusti. Men mängden rapporter är inte det mest intressanta. Det viktiga är hur stora skillnaderna är mellan bolagen.

Embracer överraskar på lönsamheten. Morrow Bank fortsätter växa med förbättrad kreditkvalitet. RaySearch kommer från två svagare kvartal men har samtidigt fått tydliga tecken på att förseningarna i USA börjar omvandlas till nya order.

Det betyder att morgonens handel sannolikt blir betydligt mer bolagsstyrd än indexstyrd. Någon faktisk kursreaktion går däremot inte att bedöma ännu – Stockholmsbörsen öppnar först klockan 09.00.

Embracer: vinsten klart bättre än väntat

Morgonens tydligaste svenska rapportöverraskning kommer från Embracer.

Gamingkoncernens justerade rörelseresultat under det första kvartalet blev mer än dubbelt så högt som analytikernas förväntningar. Framför allt var utvecklingen inom PC- och konsolspel starkare än marknaden hade räknat med.

Det är viktigt eftersom förväntningarna inför rapporten inte var särskilt högt ställda. Embracer har under flera år arbetat med försäljningar, kostnadsbesparingar och en omfattande omstrukturering, och investerare väntar fortfarande på tydliga bevis för att den nya strukturen ger stabilare lönsamhet och kassaflöde.

Nästa stora steg är den planerade separationen av Fellowship Entertainment, där flera av koncernens största spel- och underhållningsrättigheter ska samlas. Noteringen är planerad till 2027.

Embracer har samtidigt kommunicerat ett mål om minst 1 miljard kronor i Cash EBIT under räkenskapsåret 2026/27. Cash EBIT är ett lönsamhetsmått som i högre grad tar hänsyn till de faktiska kontanta investeringarna i bland annat spelutveckling.

Det gör dagens positiva resultatöverraskning viktig. Ett kvartal löser inte Embracers långsiktiga frågor, men det är ett konkret tecken på att kostnadsdisciplinen och omorganisationen kan börja synas i resultatet.

Nästa fråga blir hur uthållig förbättringen är och hur mycket av helåret som fortfarande kräver starka bidrag från kommande spellanseringar.

Morrow Bank: vinsten stiger och kreditförlusterna sjunker

Morrow Bank kommer samtidigt med en rapport där utvecklingen går åt rätt håll på flera fronter.

Bruttoutlåningen uppgick till 18,0 miljarder kronor och intäkterna steg till 372 miljoner kronor, 13 procent högre än ett år tidigare. Resultatet före skatt ökade till 100 miljoner kronor, en uppgång på 17 procent, medan resultatet per aktie steg till 0,31 kronor från 0,27 kronor.

Den kanske mest intressanta siffran finns i kreditförlusterna. Kreditförlustnivån sjönk till 3,5 procent från 4,3 procent under jämförelseperioden. Avkastningen på eget kapital uppgick samtidigt till 11,9 procent.

För en konsumentbank är det en viktig kombination. Att växa utlåningen är betydligt mindre värdefullt om banken samtidigt behöver acceptera kraftigt högre kreditrisk. Här visar Morrow både tillväxt och en förbättring i kreditkvaliteten.

Bolaget har dessutom förändrats snabbt. Förvärvet av MedMera Bank slutfördes den 1 juli och ökar låneportföljen med omkring 65 procent. Köpeskillingen uppgick till knappt 2 miljarder kronor.

Det innebär samtidigt att kommande rapporter blir svårare att läsa. När ett bolag gör ett så stort förvärv kan både intäkter och balansräkning växa snabbt utan att det automatiskt betyder att verksamheten blivit bättre.

För Morrow blir därför integrationen av MedMera, kreditkvaliteten och kostnadsutvecklingen minst lika viktiga som själva tillväxttakten.

RaySearch: svagt kvartal – men nio USA-order förändrar bilden

RaySearch är ett av morgonens mer intressanta exempel på varför en rapport behöver läsas tillsammans med det som hänt efter kvartalets slut.

Bolaget hade redan före dagens rapport flaggat för en nettoomsättning omkring 272 miljoner kronor under det andra kvartalet, jämfört med 305 miljoner året innan. Rörelseresultatet väntades bli omkring 28 miljoner kronor mot 36 miljoner och den organiska tillväxten omkring minus 8 procent.

Det är ingen stark resultatutveckling. Men orderingången uppskattades samtidigt till 296 miljoner kronor, upp från 241 miljoner, medan det fria kassaflödet väntades förbättras från minus 1 miljon till plus 50 miljoner kronor.

Den svaga försäljningen har framför allt kopplats till USA, där flera affärer tagit längre tid att slutföra än väntat. Bolagets ledning har beskrivit utvecklingen som försenade snarare än förlorade affärer.

Sedan kom en viktig pusselbit. RaySearch meddelade den 10 augusti att bolaget fått nio nya amerikanska order på RayStation med ett sammanlagt värde på omkring 5 miljoner dollar. Merparten väntas bli intäkt redan under tredje kvartalet.

De nya orderna bevisar inte att hela USA-problemet är löst, men de ger stöd åt bolagets förklaring om att efterfrågan finns kvar och att flera affärer har skjutits fram i tiden.

RaySearch står dessutom fast vid sitt mål om en rörelsemarginal på minst 25 procent för helåret 2026. För aktien blir därför andra halvåret avgörande: den högre orderingången behöver så småningom synas i omsättning och resultat.

Boliden: Laver tar ännu ett steg framåt

Utanför dagens rapportflod finns en svensk bolagsnyhet från onsdagen som fortfarande är värd att följa.

Regeringen har avslagit överklagandena kring bearbetningskoncessionen för Bolidens Laverprojekt i Norrbotten. Därmed står den tidigare beviljade koncessionen fast. Fyndigheten innehåller bland annat koppar, guld, silver och molybden.

Projektet är potentiellt stort. Regeringen bedömer att en framtida gruva skulle kunna ungefär fördubbla Sveriges kopparproduktion och motsvara omkring 10 procent av EU:s samlade kopparproduktion.

Men beslutet betyder inte att Boliden kan börja bryta malm direkt. Projektet behöver fortfarande bland annat miljötillstånd, inklusive prövning kopplad till Natura 2000, innan något slutligt investeringsbeslut kan fattas.

För Boliden är Laver därför ett långsiktigt tillväxtcase snarare än något som förändrar nästa kvartals resultat. I en tid där koppar är central för elnät, elektrifiering och annan infrastruktur är projektets storlek ändå svår att ignorera.

Fler svenska rapporter att hålla koll på

Embracer, Morrow och RaySearch tar mycket av uppmärksamheten, men rapportlistan är betydligt längre.

Railcare, Viscaria och AAC Clyde Space hör till bolagen som också rapporterar under morgonen. För de mindre bolagen kommer BörsSverige framför allt följa om rapporterna innehåller större prognosförändringar, finansieringsfrågor, order eller andra besked som på riktigt förändrar utsikterna.

Poängen är inte att fylla artikeln med varje namn i rapportkalendern. Det är de besked som faktiskt betyder något för bolagens utveckling och den svenska marknaden som ska få plats.

Det här följer BörsSverige efter öppningen

När handeln öppnar klockan 09.00 finns tre frågor som sticker ut.

Den första är hur marknaden värderar Embracers resultatöverraskning. Ett starkare kvartal är positivt, men investerarna behöver också bedöma hur mycket av årets förbättring som fortfarande hänger på kommande spel och genomförandet av den fortsatta omstruktureringen.

Den andra är om Morrow Banks kombination av tillväxt och lägre kreditförluster får större vikt än osäkerheten kring den stora MedMera-integrationen.

Den tredje är RaySearch. Där handlar mycket om huruvida marknaden ser de nio nya USA-orderna som början på den återhämtning ledningen har talat om – eller bara som en enskild stark orderperiod.

Det är tre helt olika bolag, men frågan är egentligen densamma: är förbättringen tillfällig eller början på något mer uthålligt?

DivLabs blick

Torsdagens svenska börsmorgon är betydligt mer intressant än den såg ut för bara några timmar sedan.

Embracer ger marknaden ett konkret tecken på att den långa omstruktureringen kan börja synas i lönsamheten. Morrow Bank växer samtidigt som kreditförlusterna går åt rätt håll. RaySearch visar den motsatta bilden: ett svagt kvartal, men färska order som ger stöd åt ledningens förklaring om att amerikanska affärer har blivit försenade snarare än förlorade.

Det är också precis den typ av rapportdag där de största rubriksiffrorna inte alltid är de viktigaste.

För Embracer blir framtida kassaflöde och kommande lanseringar avgörande. För Morrow handlar mycket om kreditkvalitet och integrationen av MedMera. För RaySearch måste den nya orderingången så småningom synas i omsättning och resultat.

Klockan 09.00 får vi den första domen från marknaden.