BörsSverige – 12 augusti: G5 tappar fart, Ferronordic vänder och affärerna duggar tätt

Stockholmsbörsen kommer från en försiktig tisdag

Tisdagens handel blev relativt odramatisk på indexnivå. OMXS30 stängde 0,26 procent lägre på 3 297 punkter.

Under ytan var rörelserna betydligt större.

Saab steg 3 procent efter nya analytikerbesked medan RevolutionRace föll 9,5 procent efter sin rapport. Storskogen steg samtidigt 1,4 procent efter ett kvartal som i stora drag motsvarade marknadens förväntningar.

Inför onsdagen flyttas uppmärksamheten från index till en lång rad enskilda bolag. Rapportkalendern innehåller bland annat G5 Entertainment och Ferronordic på Stockholmsbörsen samt Argo Defence och Scandinavian Astor på NGM. På First North finns bland andra JLT Mobile Computers, BeammWave, BrainCool, Case Group, Divio Technologies och Metacon bland dagens rapportbolag. Haypp Group rapporterar senare under dagen.

Det gör onsdagen till en av de mer bolagstäta handelsdagarna under den annars lugnare augustiperioden.

G5 Entertainment: rekordmarginal räcker inte när intäkterna faller

Ett av morgonens mest intressanta rapportkort kommer från spelutvecklaren G5 Entertainment.

Omsättningen under andra kvartalet uppgick till 20,1 miljoner dollar, vilket var 16 procent lägre än motsvarande kvartal förra året. Rörelseresultatet föll samtidigt från plus 0,6 miljoner dollar till minus 0,2 miljoner dollar.

Det låter vid första anblick som en rakt igenom svag rapport.

Men under ytan finns en mer komplicerad utveckling.

G5 nådde en rekordhög bruttomarginal på 73,1 procent, jämfört med 70 procent ett år tidigare. Den genomsnittliga bruttointäkten per betalande användare ökade dessutom med 15 procent till 79 dollar.

Problemet är att användarna blivit färre.

Bolagets månadsaktiva användare minskade till omkring 3,5 miljoner och antalet betalande månadsanvändare föll till cirka 90 700. Samtidigt fortsätter G5 att flytta försäljning till den egna G5 Store, vilket minskar beroendet av externa appbutiker och kan förbättra marginalen på den försäljning som faktiskt sker.

Det skapar ett tydligt dilemma för bolaget: G5 tjänar mer på varje betalande spelare, men antalet spelare och de totala intäkterna minskar.

Bolaget har dessutom genomfört omfattande kostnadsbesparingar. Personalstyrkan har minskats från omkring 830 personer vid kvartalets början till ungefär 550 i början av augusti. Den årliga kostnadsnivån väntas därmed minska med omkring 11 miljoner dollar.

För aktien blir frågan därför inte bara om G5 kan kapa kostnader snabbare än intäkterna faller. Den viktigare långsiktiga frågan är om bolaget kan få tillväxten att återvända.

En högre bruttomarginal är värdefull, men den kan inte ensam kompensera för en krympande spelarbas hur länge som helst.

Ferronordic: från förlust till 68 miljoner i rörelsevinst

Betydligt starkare är morgonens rapport från Ferronordic.

Omsättningen steg med hela 43 procent till 1 558 miljoner kronor, jämfört med 1 088 miljoner under motsvarande kvartal i fjol.

Än tydligare är förbättringen på resultatraden.

Rörelseresultatet steg från minus 5 miljoner kronor till plus 68 miljoner kronor och rörelsemarginalen förbättrades från minus 0,4 till 4,3 procent. EBITDA ökade från 95 till 180 miljoner kronor och resultatet per aktie vände från minus 3,51 kronor till plus 3,08 kronor.

Det intressanta är att förbättringen inte kommer från en enda marknad.

I USA steg försäljningen med 39 procent i svenska kronor till 969 miljoner kronor – eller 53 procent räknat i dollar. Rörelseresultatet mer än fördubblades till 74 miljoner kronor. Ferronordic beskriver efterfrågan som fortsatt stark, bland annat genom infrastrukturinvesteringar och ökande byggnation av datacenter.

Även Tyskland, som varit ett betydligt större problem för koncernen, går åt rätt håll. Försäljningen steg 47 procent till 540 miljoner kronor och rörelseresultatet förbättrades från minus 13 till plus 8 miljoner kronor. Det är andra kvartalet i rad med positivt tyskt rörelseresultat.

Ferronordic är alltså ett av morgonens tydligaste exempel på skillnaden mellan omsättningstillväxt och lönsam tillväxt. Den här gången förbättras båda.

Men det finns också saker att hålla ögonen på.

Kassaflödet från den löpande verksamheten minskade till 207 miljoner kronor från 262 miljoner under andra kvartalet och nettoskulden uppgick till 1 845 miljoner kronor.

Resultatvändningen är därför viktig, men fortsatt kassaflöde och skuldutveckling blir minst lika centrala om förbättringen ska bli bestående.

Försvarsbolagen fortsätter växa – men rubriksiffrorna berättar inte hela historien

Den svenska försvarssektorn har fått ett växande antal mindre börsbolag vid sidan av Saab. Två av dem rapporterar under onsdagsmorgonen: Scandinavian Astor Group och Argo Defence.

Och här blir det extra viktigt att läsa längre än till första procenttalet.

Scandinavian Astor växer 89 procent

Scandinavian Astors nettoomsättning steg till 170,9 miljoner kronor, en ökning med 89 procent jämfört med motsvarande kvartal förra året.

Bolaget redovisar samtidigt ett rörelseresultat på hela 128,8 miljoner kronor.

Det innebär däremot inte att den löpande verksamheten plötsligt fått en extrem rörelsemarginal.

Resultatet är kraftigt påverkat av en engångseffekt från omvärderingen av innehavet i Nordic Shield Group. Den som enbart tittar på rapportens redovisade EBIT riskerar därför att få en felaktig bild av den underliggande lönsamheten.

Mer relevant för verksamhetens utveckling är den kraftiga försäljningstillväxten och att bolaget uppger att orderboken nått en rekordnivå.

Det är sådana skillnader BörsSverige kommer att försöka lyfta fram: ett högt resultat är inte automatiskt samma sak som ett högt återkommande resultat.

Argo Defence: försäljningen exploderar – rörelseresultatet backar

Även Argo Defence visar mycket hög tillväxt.

Omsättningen steg från 12,5 till 69,9 miljoner kronor, motsvarande 459 procent.

EBITDA ökade från 4,3 till 6,0 miljoner kronor.

Men rörelseresultatet föll samtidigt från 2,7 till 0,4 miljoner kronor och resultatet för perioden blev minus 1,1 miljoner kronor. Orderingången minskade till 29,5 miljoner kronor, medan orderstocken ökade från 45,8 till 69,7 miljoner kronor.

Det är ett utmärkt exempel på varför procentuell omsättningstillväxt i små bolag kan vara missvisande om den betraktas isolerat.

Argo är betydligt större omsättningsmässigt än för ett år sedan – men det betyder inte att vinsten har följt med i samma takt.

För investerare blir därför utvecklingen i marginaler, orderingång och kassaflöde minst lika intressant som försäljningstillväxten.

Kebni får ännu en Saab-order

Försvarstemat fortsätter även utanför rapporterna.

First North-noterade Kebni meddelade sent på tisdagen att bolaget fått ytterligare en order på 22 miljoner kronor för specialanpassade sensorsystem till Saabs pansarvärnsvapen NLAW. Leveranserna ska ske fram till och med 2027.

Kebni utvecklar bland annat tröghetssensorer och navigationslösningar för försvars- och industrikunder.

Det nya avtalet innebär att de samlade volymorderna från Saab sedan samarbetets första order nu uppgår till omkring 370 miljoner kronor.

För ett mindre bolag är det en väsentlig kundrelation.

Samtidigt innebär koncentrationen naturligt att utvecklingen kring stora kundprogram får stor betydelse. Det gör orderstock, leveranstakt och förmågan att bredda kundbasen viktiga punkter när Kebni följs framöver.

Acast köper amerikanskt kreatörsnätverk för omkring 190 miljoner

En helt annan typ av affär kommer från Stockholmsnoterade Acast.

Podcastbolaget köper amerikanska Backyard Ventures för totalt 20 miljoner dollar, motsvarande omkring 190 miljoner kronor.

Av köpeskillingen betalas 16 miljoner dollar kontant medan 4 miljoner dollar ska betalas genom Acast-aktier enligt en uppskjuten betalningsplan.

Backyard Ventures representerar fler än 200 kreatörer inom poddar, Youtube, nyhetsbrev och sociala medier. Bolaget omsatte 16,1 miljoner dollar under 2025, efter en genomsnittlig årlig omsättningstillväxt på 65 procent sedan 2023, och hade en justerad EBITDA-marginal på 12 procent.

Affären är intressant eftersom den säger något om vart Acast vill ta verksamheten.

Podcastmarknaden handlar allt mindre enbart om ljud. Stora kreatörer bygger i dag publiker samtidigt på Youtube, poddplattformar, sociala medier och via nyhetsbrev. Acasts tanke är att kunna sälja annonser och samarbeten över fler av de kanalerna.

Backyard Ventures tillför bland annat omkring 11,5 miljoner månatliga poddlyssningar och ett nätverk vars kreatörer tillsammans når hundratals miljoner visningar på Youtube varje månad.

Acast finansierar kontantdelen med befintlig kassa och uppger att förvärvet inte väntas få någon väsentlig kortsiktig påverkan på bolagets finansiella ställning.

Det gör affären mer till ett strategiskt tillväxtköp än ett försök att snabbt lyfta nästa kvartals resultat.

Eniro säljer Dynava – men får inte hela köpeskillingen kontant

Eniro står också för en av morgonens större svenska bolagshändelser.

Bolaget säljer kundtjänstverksamheten Dynava till Servana för 102 miljoner kronor. Dynava omsatte 318 miljoner kronor under 2025 och redovisade ett EBITDA-resultat på 12 miljoner kronor.

Men även här är detaljerna viktigare än rubriken.

Eniro får inte 102 miljoner kronor insatta på bankkontot direkt.

50 miljoner kronor betalas kontant vid tillträdet, som planeras ske den 12 augusti. Resterande del av köpeskillingen består av en säljarrevers med 24 månaders löptid.

Det betyder att försäljningsvärdet och det omedelbara kassaflödet är två olika saker.

För en aktieägare är det en viktig distinktion, särskilt i mindre bolag där balansräkning och likviditet kan ha stor betydelse.

BeammWave stärker kassan – men verksamheten har ännu nästan inga intäkter

Ett annat First North-bolag som förtjänar uppmärksamhet är Lundabaserade BeammWave, som utvecklar teknik för bland annat millimetervågskommunikation.

Bolagets nettoomsättning under andra kvartalet var 0 kronor, jämfört med 0,95 miljoner kronor året innan. Rörelseresultatet försämrades samtidigt från minus 7,4 till minus 10 miljoner kronor.

Samtidigt har bolaget genom tre emissioner tagit in omkring 96,7 miljoner kronor före emissionskostnader.

Här är börscaset därför något helt annat än i exempelvis Ferronordic.

BeammWave befinner sig fortfarande i en kommersialiseringsfas. Försäljningen är mycket liten och kapitalbehovet väger tungt, medan värdet i stor utsträckning bygger på om tekniken kan nå kommersiella volymer framöver.

Det är just den typen av bolag där en starkare kassa kan ge mer tid – men där den inte i sig bevisar att affärsmodellen har lyckats.

RevolutionRace försöker skaka av sig gårdagens rapportfall

En aktie som sannolikt fortsätter dra till sig intresse är RevolutionRace.

Outdoorbolaget föll 9,5 procent under tisdagen efter sin rapport. Omsättningen kom in något under marknadens förväntningar, samtidigt som bolaget föreslog att utdelningen höjs med 11 procent till 1,50 kronor per aktie.

Bruttomarginalen förbättrades däremot till 72,2 procent från 69,4 procent och rörelsemarginalen landade på 15,9 procent mot 15,5 procent ett år tidigare.

Det som oroade marknaden var snarare tillväxttakten, där bland annat den viktiga tyska marknaden varit svag.

Det är en annan typ av rapportbesvikelse än hos G5.

RevolutionRace är fortsatt lönsamt och förbättrar delar av marginalstrukturen, men när ett bolag värderats utifrån förväntningar om snabb expansion kan även en relativt stabil rapport ge ett stort kursfall om tillväxten mattas av.

Det är en nyttig påminnelse om att börsen inte enbart bedömer om ett bolag tjänar pengar – utan också hur resultatet förhåller sig till de förväntningar som redan finns i aktiekursen.

Storskogen växer – men marginalen sjunker något

Även gårdagens rapport från Storskogen är relevant när handeln öppnar på onsdagen.

Omsättningen under andra kvartalet ökade 5 procent till 8 861 miljoner kronor, medan justerad EBITA ökade 2 procent till 864 miljoner kronor.

Den justerade EBITA-marginalen minskade däremot från 10,0 till 9,7 procent.

Resultatet efter skatt steg från 260 till 379 miljoner kronor och resultatet per aktie ökade från 0,13 till 0,21 kronor.

Kassaflödet från den löpande verksamheten minskade samtidigt från 527 till 465 miljoner kronor.

Rapporten är alltså varken ett stort styrkebesked eller ett tydligt bakslag.

Försäljning och justerat resultat ökar, men marginalen är något lägre och kassaflödet svagare under kvartalet. Storskogen beskriver själv utsikterna inför andra halvåret som försiktigt positiva.

Aktien steg 1,4 procent under gårdagen.

Meren höjer prognosen och delar ut igen

Även Meren Energy, som handlas på Nasdaq Stockholm parallellt med Toronto, har lämnat färska siffror.

Bolaget höjer sin prognos efter ett starkt första halvår. Mittpunkten i prognosen för helårets EBITDAX höjs från tidigare 315 till 410 miljoner dollar, medan mittpunkten för kassaflödet från verksamheten höjs från 220 till 247,5 miljoner dollar.

Under andra kvartalet redovisades ett nettoresultat på 31,8 miljoner dollar, jämfört med 3,1 miljoner året innan. EBITDAX var 108,4 miljoner dollar.

Bolaget hade vid halvårsskiftet 77,7 miljoner dollar i kassa och en nettoskuld motsvarande 0,5 gånger EBITDAX.

Meren meddelar dessutom årets tredje kvartalsutdelning på totalt 25,1 miljoner dollar, motsvarande 0,0371 dollar per aktie. För aktier som handlas på Nasdaq Stockholm ska utdelningen betalas i svenska kronor enligt Euroclears rutiner.

Meren är inte ett svenskt bolag i juridisk mening, men aktien finns på Nasdaq Stockholm och ingår därför i BörsSverige enligt seriens princip: vi följer aktier som svenska investerare faktiskt kan handla på den svenska marknaden.

Skanska fyller på den amerikanska orderboken

Även Skanska kommer med en färsk order inför öppningen.

Bolaget har fått ett amerikanskt uppdrag kopplat till ett nytt drift- och underhållscampus i Vancouver i delstaten Washington. Skanskas del av kontraktet uppgår till 64 miljoner dollar, omkring 600 miljoner kronor, enligt bolagets morgonbesked.

Det är ingen affär som ensam förändrar bilden av en koncern av Skanskas storlek, men den fortsätter ett mönster där USA står för en viktig del av den svenska byggjättens orderflöde.

För stora byggbolag är enskilda order ofta mindre intressanta än den samlade orderboken, marginalerna och projektens riskprofil. Men ett jämnt inflöde av nya projekt ger synlighet inför kommande års intäkter.

Fyra saker att följa när börsen öppnar

Onsdagens svenska börsdag innehåller ovanligt många olika typer av bolagshändelser.

G5 Entertainment blir ett test av hur marknaden väger rekordhög bruttomarginal och kraftiga kostnadsbesparingar mot fortsatt fallande intäkter och färre användare.

Ferronordic kommer från andra hållet. Här har flera års arbete börjat synas tydligt i resultaträkningen, med en vändning från förlust till vinst och förbättring i USA, Tyskland och Kazakstan.

Bland försvarsbolagen gäller det att skilja tillväxt från lönsamhet. Scandinavian Astors redovisade resultat får stor hjälp av en engångseffekt, medan Argo Defence visar enorm omsättningstillväxt men ett lägre rörelseresultat. Kebnis nya Saab-order visar samtidigt hur mycket aktivitet som finns längre ned i den svenska försvarskedjan.

Och slutligen fortsätter företagsaffärerna. Acast investerar omkring 190 miljoner kronor i att bredda sin amerikanska verksamhet medan Eniro renodlar genom att sälja Dynava.

Det är en betydligt mer bolagsdriven börsmorgon än vad de stora indexrörelserna från gårdagen antyder.

BörsSverige i korthet – 12 augusti

G5 Entertainment: Intäkterna faller 16 procent och rörelseresultatet blir negativt, men bruttomarginalen når rekordnivå.

Ferronordic: Omsättningen stiger 43 procent och rörelseresultatet vänder från minus 5 till plus 68 miljoner kronor.

Scandinavian Astor: Försäljningen ökar 89 procent. Det höga redovisade resultatet är kraftigt påverkat av en engångseffekt.

Argo Defence: Omsättningen ökar 459 procent, samtidigt som rörelseresultatet sjunker.

Kebni: Ny order på 22 miljoner kronor kopplad till Saabs NLAW-program.

Acast: Köper Backyard Ventures för 20 miljoner dollar för att expandera inom ljud, Youtube, nyhetsbrev och sociala medier.

Eniro: Säljer Dynava för 102 miljoner kronor, varav 50 miljoner betalas kontant vid tillträdet.

RevolutionRace: I fortsatt fokus efter tisdagens rapportfall på 9,5 procent.

Storskogen: Växer 5 procent i omsättning, men marginalen sjunker något.

Meren Energy: Höjer helårsprognosen och beslutar om ytterligare kvartalsutdelning.

Stockholmsbörsen öppnar klockan 09.00. Först då får vi marknadens dom över morgonens rapporter.